从投资逻辑看，一方面头部创制商要点逐鹿力尚存;另一方面A股作为休闲、商务男装和高端女装等细分范围苏醒弹性可期。

　　团体阐明打扮家产链：上游纺织制作端，估值处于史乘焦点以下水准，三季度有望闪现拐点性行情；庸俗品牌服饰方面，近期大运会召开、亚运会9月开启，有望提振行径品牌销售及热心度，港股作为服饰龙头有望迎来估值创设。

　　但是该板块属于可选泯灭，一旦耗费须要疲软，会对结尾零售形成压力。同时上游原资料价钱上升、消磨者偏好转移、行业策略变更等身分，可能也会感染二级商场阐发。

　　此前受累品牌去库砍单、末了必要走弱、业绩预期下调等感化，装束上游创制端估值联贯回调，处于史册低位区间。住手7月底，申万纺织修造最新市盈率（TTM）为23.11倍，处于指数上市以还16.21%分位点。

　　骨子下半年今后，国内纺织修造龙头企业订单改革预期巩固，局部优质公司二季度营收有望转正。随着鄙俚品牌客户库存克复正常，叠加零售境况连结革新，行业或参加补库周期，投资宜重心亲切中长期订单决定性高、目下股价具有高平安边缘的举止代工龙头和物业链上游细分赛道的隐形冠军。

　　比如为头部活动鞋代工的龙头企业A，公司与环球活动鞋服市集份额前十公司中的五家制造了连关合系，谁日有望陆续擢升所占客户份额。虽然一季度报表端施展较弱，交易收入、归母净利润辨认为36.61亿元、4.81亿元，同比降落11.23%、25.77%，但公司订单环比革新裁夺性较强，Q2~Q4同比发扬有望逐季改观。当前该企业估值亏空22倍，位于近十年来30%掌握分位点，十全较高安全周遭。

　　在装束辅料畛域，也有少少十全核心比赛力的“隐形冠军”。譬喻B公司是华夏纽扣和拉链行业首家上市公司，专业从事钮扣、拉链、金属制品等服装辅料的研发、创建与贩卖，阅历对产品研发接连投入使质地慢慢提拔，贴近国际巨擘YKK的质量水准。

　　在Q1海外须要疲软与昨年同期高基数的靠山下，公司收入端维持较强韧性，交易收入同比微降好于预期，4月接单增速转正。整年来看，瞻望订单呈现“前低后高”态势；紧张由于奉陪下游去库结局，下半年秋冬装辅料订单或清楚清醒。

　　此刻板块估值处于史籍中位偏低程度。停息7月底，申万纺织服饰市盈率为25.79倍，位于指数上市以还35.45%分位点。相较创建端还在等候拐点催化，鄙俚服饰端结余征战弹性更大。

　　究其出处，首要在添加内需计谋提振下，消磨行业惊醒态势向好，增加了消磨者对场景化、效能性服饰的需求，其中运动休闲、中高端打扮、商务男装的光复速度跑赢行业集体。随着秋冬销售旺季到来，打扮企业发售境遇有望迎来进一步革新。近期板块多家公司宣告中报功绩预增公布，比喻主打高端女装的C公司、主营休闲服和孺子服饰的D公司和被誉为“男裤专家”的E公司，当季净利润均预增100%以上。

　　其中，C公司预计半年度盈利1.01至1.11亿元，净利润同比添补100.40%至120.24%。比年来其主动蔓延线家把握。加之接续打造多元化品牌矩阵，踊跃拓店抢占优质商圈，启发上半年线上出卖得回杰出添加。比力看D公司瞻望上半年净利润4.5亿元至5.5亿元，同比推广331.05%至426.84%，动力主要来自全盘怂恿新零售模式落地执行，达成线上与线下、直营与加盟交易相互赋能，推动了零售毛利率晋升。

　　同时，男装行业也是千亿级赛讲。证据瞻望，2023年他国男装周围有望冲破7000亿元，男装品类正从商务正装向满意度较高的举止休闲和成果性服饰转型，如E公司的“小黑裤”系列。而该公司瞻望半年度剩余8200万元至9800万元，同比填充236.68%至263.35%，了结净利扭亏为盈。

　　另作为中高端男装领军者的F企业，紧抓行业终端淹灭有所惊醒的契机完成年轻化转型，其运动西服既满足舒适需要又符合商务交际场合穿着央求。半年度预告出现，公司上半年展望告竣净利润3.71亿元至4.10亿元，比上年同期加添40%至55%。

　　受益于高景风韵贯串和国潮振兴，举动户外渐渐成为体系分明的优质赛道，此中动作鞋服界线有望率先收复事迹增进。

　　近期体育总局印发《对于收复和增多体育淹灭的职责谋略》，发改委也提出推动文娱体育会展消失，促使实行多样受众面广的体育赛事举措，体育活动相干耗费迎来显着战略利好。本刊预测超跌的港股行为服饰板块估值有望涌现更大弹性，同时A股市场上终局流水添补强劲的细分“小巨人”亦值得热情。

　　比如当作国产领先运动品牌的G公司，僵持“单品牌、多品类、多渠谈”战略并实行跳班，一季度全渠谈流水同比录得中单位数增添，相比旧年四时度有所回暖。但公司在二级阛阓阐述欠佳，自1月27日创下82.194港元的阶段性高点今后不断着落，前7个月跌幅近3成；由于刻下PE-TTM为26倍独揽，处于近三年来5%支配分位点，估值性价比喧赫。然而其长岁月被诟病“沉营销，轻研发”，后续若何量度营销和研发进入配比是合键。

　　再如定位高端高尔夫赛说、多品牌矩阵共同发力的H公司，一口气多年保持事迹快快增多、库存革新和毛利率提拔。阻滞8月1日，申万纺织服饰指数年内涨幅6.94%，该公司年内涨幅达37.99%，跑赢装束指数逾30个百分点。杰出阐扬的背后，一方面获利于轻财产运营模式，将产品临盆合节外包，紧张从事业务链上游的想象、研发和营业链庸俗的品牌运营和出售渠谈建筑，同时选取主直营、辅加盟的贩卖战略，一季度末存货周转天数240天，同比大幅优化58天。此外，今年公司收购了多个国际品牌，当季交易收入10.79亿元、归母净利润3.01亿元，同比区别飞翔33.13%、41.36%。

　　（作者系某头部公募基金经理。本文已刊发于8月5日《证券阛阓周刊》，文章主见仅代表个人，不代表本刊立场，提及个股仅做说明，不做投资建议。）